Finanssisopimusten aktiivisuus laski merkittävästi. Kauppiaat ja analyytikot selittivät, mitkä tekijät vaikuttivat tähän ja miten ulkomaan valuutan virta muuttui viime viikkoina.
Toisin kuin huhtikuussa ja toukokuussa, jolloin keskuspankki vahvisti läsnäoloaan futuurimarkkinoilla valuuttapaineiden hillitsemiseksi, kesäkuussa sen interventioiden taso laski selvästi.
Virallisten operaatioiden hidastuminen vastaa skenaariota, jossa valuuttakurssi on vakaampi, reservien paine on pienempi ja markkinadynamiikka on alkanut hälventää epävarmuutta ilman tarvetta ryhtyä tuhoaviin toimenpiteisiin. Tämä uusi tilanne avaa mahdollisuuden, että hallitus on saavuttanut valuuttakurssin suhteellisen normalisoitumisen turvautumatta aggressiivisiin hillitsemiskeinoihin.
Eri analyytikot ja toimijat rahoitusmarkkinoilla ovat havainneet virallisen puuttumisen vähenemistä futuurisopimusten segmentissä, jossa kaupan volyymit ovat pienentyneet ja olosuhteet ovat ennustettavampia. Virallisen läsnäolon väheneminen johtui useista tekijöistä, jotka muuttivat markkinaosapuolten käyttäytymistä, peson likviditeettiä ja hedging-kysyntää.
Monet MULC:hen päässeistä asiakkaista kääntyivät suoraan CCL:n puoleen ja alkoivat poistua rahoitusjärjestelmästä (Kieza).
True Grit -yhtiön toimitusjohtaja Nicolas Quieza kertoi, että valuuttakurssi oli ”melko vakaa” jopa silloin, kun velkojen takaisinmaksu aiheutti tiettyjä ulkomaan valuutan kysynnän muutoksia. ”Seurattujen lukujen perusteella interventiot ovat heikentyneet. Ne ovat suurelta osin hallinnassa”, hän totesi.
”Oli huippuja, jolloin heidän piti ostaa joukkovelkakirjoja kolmen tai neljän päivän ajan velkojen maksamiseksi, mutta nyt tilanne on rauhoittunut”, hän lisäsi.
Kieza totesi, että dollarin ja käteismaksujen (CCL) välisen eron kaventuessa monet asiakkaat siirtyivät suoraan rahoitusjärjestelmään. ”Monet asiakkaat, joilla oli pääsy MULC:iin (yhtenäiseen ja vapaaseen valuuttamarkkinaan), siirtyivät tällaisessa tilanteessa suoraan CCL:ään ja alkoivat käyttää rahoitusjärjestelmää. He sanoivat: ”En aio odottaa MULC:n avaamista”, hän selitti.
Tämä dynamiikka aiheutti peson varhaisen ulosvirtauksen, mikä heikensi potentiaalista painetta viralliselle valuuttamarkkinoille.
”Alat etsiä alueita, joilla voi olla kysyntää, mutta sitä ei ole”, hän korosti. Hän ennusti myös, että tuleva Bopreal-tarjouskilpailu tulee todennäköisesti saamaan rajoitetumman vastaanoton. ”Koska monet niistä tulevat markkinoille aikaisin, uskon, että kysyntä on vähäisempää”, hän totesi.
Mitä tulee äskettäisiin 2030-joukkovelkakirjoihin, Kiesa piti niitä hyödyllisenä välineenä osoittamaan hallituksen kiinnostusta varantojen keräämiseen. ”Se on hyödyllisempää dollarimääräisille joukkovelkakirjoille, koska ne osoittavat tavan ostaa varantoja”, hän totesi.
Yhteenvetona hän arvioi valuuttakurssin kehityksen ”melko vakaaksi ja hallittavaksi”, vaikka varoitti, että ulkomaan valuutan tarjonta tulee todennäköisesti laskemaan maataloustuotteiden myyntisyklin päätyttyä.
Aktiivisuus näyttää vähentyneen. Tämä johtuu pääasiassa päivittäisestä kaupankäynnin volyymista, joka on keskimäärin 559 000, verrattuna toukokuun keskimääräiseen 1 miljoonaan (Gedikyan).
Cohen Aliados Financierosin strategisti Justina Gedikyan havaitsi myös kaupankäynnin aktiivisuuden laskun. ”Aktiivisuus näyttää vähentyneen. Tämä johtuu pääasiassa päivittäisestä kaupankäynnin volyymista, joka oli keskimäärin 559 000 sopimusta päivässä”, hän selitti. Tämä luku on selvä ero toukokuun tasoon, jolloin päivittäinen sopimusten määrä oli keskimäärin miljoona.
Gedikyan liittää valuuttakurssin paineen laskun useisiin tekijöihin. Ensinnäkin hän mainitsi tuloverojen väliaikaisen poistamisen, joka vaikutti edelleen ulkomaankaupan dynamiikkaan. Hän ennusti kuitenkin, että valuuttakurssi pysyy nykyisellä tasollaan, osittain siksi, että uusi Bopreal-versio imee likviditeettiä pesosta.
”Ensinnäkin uusi Bopreal imee pesoa markkinoilta, mikä auttaa pitämään luottokorttimarkkinat vakaana ja vähentämään nousupaineita”, hän sanoi.
Samalla hän täsmensi, että tällä välineellä ei ole negatiivisia vaikutuksia, koska ulkomaan valuutan kysyntä on edelleen korkea. ”Huolimatta maataloustuotteiden merkittävistä myynneistä luottoluokitus ei ole heikentynyt”, Gedikyan sanoi.
Lisäksi analyytikko korosti, että ulkoiset näkymät ovat edelleen ongelmalliset, koska interventioita, joita ei ole virallisesti ilmoitettu, mutta jotka kaupan volyymien perusteella ovat todennäköisesti tapahtuneet. ”Toistaiseksi ei ole vahvistettu, että interventio tapahtui toukokuussa, mutta volyymien perusteella se on hyvin todennäköistä”, hän sanoi.
Asiantuntija analysoi myös, miten Bonte vaikutti suojausstrategioihin. ”Bonteen lähtö antoi niille, jotka halusivat kantaa alhaisemmat suojauskustannukset”, hän selitti.
Hän mainitsi myös, että futuurisopimukset ovat jälleen nousseet ja palauttaneet osan menetyksistään. ”Futuurisopimukset ovat jo ylittäneet aiemmat tasot”, hän totesi. Hänen mielestään kesäkuu tarjosi edellytykset carry trade -strategioiden jatkamiselle vakauden ja houkuttelevan tuoton puitteissa.
Kun vientitulot vaihtelevat sesongin mukaan, joulubonukset maksetaan ja vuosi lähtee loppuun, voi syntyä epävarmuutta (Truffa)
Toinen analyytikko, joka huomasi muutoksen virallisessa interventioissa, oli Outlierin Juan Manuel Truffa. Hänen arvionsa mukaan useat tekijät ovat vaikuttaneet siihen, että futuurimarkkinoilla ei ole enää tarvetta toimia. ”Ensinnäkin viime päivien epävarmuus ennen IMF:n sopimusta on poistunut”, hän sanoi.
Hän korosti myös, että valuuttakurssin yhtenäistäminen yksityishenkilöille on tuonut ennustettavuutta ja että Boprealin sijoittaminen voisi imeä peson ylijäämän.
”Vientitullien alennus päättyy kesäkuussa, mikä nopeuttaa maataloustuotteiden myyntiä, joka oli jo viivästynyt sadon myöhäisen korjuun vuoksi”, sanoi Juan Manuel Truffa.
Truffa yhdisti myös maataloustuotteiden vientimaksujen maksuajat väliaikaisen veronalennuksen päättymiseen. ”Vientitulojen alennus päättyy kesäkuussa, mikä nopeuttaa maataloustuotteiden maksujen suorittamista, jotka olivat jo viivästyneet sadon myöhäisen korjuun vuoksi”, hän sanoi.
Bonte 2030:n osalta ehdokas sanoi, että sen hyväksyminen auttoi hälventämään markkinoiden pelkoja. ”Se hälvensi joitakin epäilyksiä, koska se otettiin hyvin vastaan ulkomailla, ja kun se sitten listattiin täällä, se oli taas siellä”, hän sanoi.
Vaikka jotkut analyytikot kyseenalaistivat ehdotetun kurssin, Truffa korosti, että kokonaistulos oli positiivinen. Hän totesi myös, että virallisessa keskustelussa valuuttakurssista oli maltillisuutta. ”Puheet siitä, että dollaria ei pidä ostaa, ennen kuin se on saavuttanut vaihteluvälin pohjan, näyttävät vaimentuneen”, hän kommentoi.
Bonte oli väline, jonka avulla keskuspankki pystyi ostamaan varantoja odottamatta pörssikurssia.
Hänen mielestään Bonte oli väline, jonka avulla keskuspankki pystyi ostamaan varantoja odottamatta valuuttakurssin alarajaa. ”Tämä on toinen syy, miksi ei ole kiirettä puuttua futuureihin”, hän lisäsi.
Truffa varoitti, että tulevaisuudessa voi syntyä uusia paineita, jotka liittyvät talouskalenteriin ja ulkomaan valuutan kausiluonteiseen virtaukseen. ”Voimme odottaa rauhallista jaksoa. Kun ulkomaan valuutan virtaus viennistä muuttuu kausiluonteisesti, joulubonukset tulevat ja vuosi etenee, voi syntyä epävarmuutta”, hän varoitti.
Lopuksi Truffa antoi alustavan arvion BCRA:n dollarifutuureista: ”Toukokuun lopussa laskimme, että BCRA:lla oli 1 miljardi Yhdysvaltain dollaria futuuripositioissa, mikä on noin 300 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria enemmän kuin huhtikuun lopussa.”
